炒股配资资金国产大豆半年度总结：上半年价格宽幅下跌下半年预期波动空间收窄

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　　卓创资讯大豆市场分析师孙能基

　　【导语】2024年上半年，国产大豆价格整体下跌为主，主因产区库存压力较大，需求跟进不足，导致产区货源消化节奏放缓，尤其是南方产区，持续低迷的行情使得市场信心缺失，阶段性的竞价抛货带动价格下跌。展望下半年，预计新豆上市前价格仍维持偏强趋势，预计上市后将季节性走低，但整体波动区间或有所收窄。

　　上半年国产大豆价格下跌为主

　　2024年上半年，国内大豆市场价格整体下跌为主。其走势与我们在《2022-2023中国大豆市场年度报告》中预测的基本一致。截至6月底，国内主产区均价4980元/吨，较去年同期5707元/吨跌727元/吨，跌幅12.74%；较去年全年均价5594元/吨跌614元/吨，跌幅10.98%。

　　东北大豆先跌后涨，价格底部出现在3月初。年初因临近春节，物流逐渐停运，市场交易减少，市场等待节后九三发布收购公告，价格保持平稳；春节后九三开库价格低于市场预期，现货出货意愿增加，加之产区仍有一定大豆库存，因此价格出现下行；3月中旬后九三增加现货开库点，对于剩余粮源应收尽收，4月下旬开始市场在看涨心态带动下价格走高，但因需求无力持续支撑，价格很快回落，直至产区农户余粮出清，5月末后连续走高。

　　南方产区整体下跌为主，二季度后期修复性反弹。一季度南方产区大豆价格跌跌不休，产区余货比例高于往年，销区及终端走货不畅使得货源转化速度偏慢，且持续低迷的行情使得市场信心缺失，叠加部分低品质货源的压制，使得一季度南方产区大豆价格持续下跌。二季度前期南方大豆价格延续跌势，持续的出货不畅使得南方产区基层购销活跃度偏低，且部分商家竞价出货导致二季度前期跌幅加大，5月份美豆反弹给予现货市场一定心态支撑，叠加蛋白厂持续收购，黄淮海产区二级豆压力缓解，市场心态逐步缓和，部分销区及下游陆续补货，支撑中上旬走货好转，5月下旬至6月份各地小麦购销活跃，大豆上货量偏少，叠加部分销区及下游采购配合，市场价格低位反弹。

　　产区消化节奏北快南慢整体压力偏大

　　东北产区消化进度略快于上年度，主因上年度大豆产量增幅20%以上，市场消化难度持续较大；本年度产量供应压力减轻，且春节后九三入市收购粮点较多，上半年农户余粮已经基本收完。截至6月底，东北产区余货比例1.4成，高于近五年平均水平。

　　南方产区2023季粮源质量低于往年，货源质量差异较大使得一季度产区外发节奏明显偏慢，尤其是河南及安徽货源阶段性受到周边区域货源及东北货源的冲击，流通节奏缓慢，二季度随着蛋白厂开始收购大量收购部分质量稍差货源，南方产区压力开始缓解，二季度后期压力减小，优质货源偏少，叠加多地麦收后持续干旱，新季大豆播种进度整体推迟，市场逐步低价惜售，整体销售进度慢于上一年度。截至6月底，余货比例约2.3成，明显高于去年水平。

　　国产大豆加工企业采购由北转南样本销区市场走货同比减少

　　上半年厂家收购价格主要跟随东北产区现货价格走势，呈现先跌后涨趋势，由于下游产品销售需求不佳，厂家大豆采购的意愿持续偏低，前期库存储备一般；在4-5月南方产区大豆价格下跌时，厂家采购较多南方豆，库存数量处于高位甚至满库，因此后续也是以少量补充为主，采购数量不多。

　　根据对华东、华南、西南等主要销区市场20家样本的上半年出货情况进行跟踪调研，上半年销区市场走货量明显减少，仅1月份同比减幅低于两成（去年每个月均为单位1），春节后至二季度，各区域减幅有差异，但整体减量的态势相对明显，上半年样本市场整体销售量约减少四分之一。

　　预计下半年大豆价格波动区间收窄

　　CBOT方面：目前美豆价格已经跌破美豆种植成本线，美豆种植面积同比增加且预期产量增加对CBOT有一定压力，不过三季度将会是生长的关键期，生长期的天气状况有一定的不确定性。根据NOAA称，未来可能会出现拉尼娜现象，7-9月出现的概率为65%，8-11月增至70%，拉尼娜天气将会导致产区干旱，使得供应前景可能有所担忧，同时影响未来大豆期价的是巴西的销售情况，美豆上市之前，市场进入销售的青黄不接阶段，巴西大豆出口压力或有所缓解。另外从季节性走势来看，CBOT大豆在下半年阶段性震荡走高，或对国内大豆进口货源形成一定的底部支撑及心态支持。

　　供应方面：从陈货来看，随着东北及南方产区基层农户优质粮源的减少，产区货源完成从基层向中间环节转换的过程，而货源的相对集中将有利于产区价格的稳步推涨。从新季货源来看，东北产区播种面积增加，不过近期产区多雨使得大豆整体植株偏矮，或对后期货源产量及质量产生影响，而南方黄淮海产区播种期因干旱而延迟，且整体播种面积预计减少，预期秋收季将会后移，产区可供消化余货量的时间将会延长，届时南北产区上市时间有一定的间隔期，三季度末至四季度前期整体季节性下跌的行情或有所缓和。整体看，供应端预期整体偏利多。

　　需求方面：三季度前期正值暑假，且多地的高温天气、廉价青菜或将使得豆制品消费进入全年最淡的阶段，故市场需求节奏将会明显放缓。三季度后期至四季度，随着各类学校的恢复正常，且天气逐步转凉，豆制品消费量将会逐步恢复正常，但是整体消费降级的背景下，预计下半年整体需求增量或相对有限。

　　综合来看，上半年国产大豆行情走势较季节性走势略有背离，整体呈现超季节性下跌的走势，不过下半年大豆行情较季节性走势多数时间配适度更高。结合往年国产大豆季节性走势，考虑到三季度前期将会是青黄不接、需求淡季阶段，预计此阶段行情或小涨后企稳为主；三季度末至四季度前期，新季货源集中上市阶段将会呈现季节性走弱，四季度后期有望小幅反弹，不过受当前价格水平及供需端的影响。预计下半年整体波动区间或收窄，主产区均价多数时间或维持在5000元/吨以下运行。